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1188彩票-降准只是开始,背后一连串隐藏信息值得思考

2020-01-11 17:39:25 来源:鲁南商报

1188彩票-降准只是开始,背后一连串隐藏信息值得思考

1188彩票,降准之后,a股市场经历了过山车的走势,先是高开低走的翻绿,创业板跌破60日线,主板创2018年新低;而午盘后市场走出了逆转,创业板涨幅逾2%,主板也是收在3100点关前,算是近期少有的荡气回肠的走势。但真的是因为降准吗?其实,也并不是,市场早盘的低迷,恰恰是有明显的失望情绪,才有了砸盘,而震荡市中,砸盘过后又形成了机会。之所以如此走势,也是源于市场缺乏增量资金,导致了热点的捉襟见肘,有些时候更是拆东墙补西墙。

降准背后的信息解读:组合拳,加息前的铺垫

从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点; 同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(mlf)。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还mlf约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

这意味着什么,实际上mlf就是央行定向的资金“贷款”,如今央行的意思就是不用还了,央行直接在账上划一下,相当于央行替商业银行归还了(本来存款准备金也是商业银行上交给央行的)。如果股民明白了这个降准模式就明白了,这是一边收拢水源(提高利率),一边放水给缺水的地方(mlf)。这和之前大水漫灌式的降准和资金泛滥已经是最大的不同了。所以,如今是总量控制下的定向降准和放水,对应股市也依然是震荡市。实际上,定向降准和降准在股市方面走势也有较大差异,尤其是对趋势影响不大。

由于稳健中性的货币政策取向保持不变,且本次降准的特殊方式,因此并不产生增量资金进入股市。而有一点必须承认一点,国企和非国企的融资成本差异巨大。收紧流动性时代,国企这一优势就非常突出,但中小企业则很困难,我国资金总量大,局部非常不平衡,所以定向降准和换期也是为了给这些“地区”降雨。

降准来的突然吗?其实也并不是太突然,联系到最近影响市场的一个大新闻是,4月12日,有媒体报道,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜,这其实就是变向加息,且幅度更大。从金融市场角度,本次降准对冲了银行市场利率化提高利率的情况,美联储加息和缩表之后,全球央行都面临利率提升因素。如今是基准利率保持,但实际利率提升(放开银行利率上限)时代,更需要对冲。

2016年4季度以来,市场利率跟随美联储加息稳步上行,但是存款利率却停止不动,中间存在套利空间。市场利率短端(1年期)迄今上升105bp,长端(10年期)迄今上升95bp,幅度均在100bp左右。而法定利率存款,无论是短端的3个月还是长端的1年期都没有调整。考虑到年内美联储还将至少加息2次,那么利差将进一步扩大,怎么办?如果单次加息1%,对地方和企业债来说影响太大,中国经济恐怕受不了,那么怎么办?不加存贷款基准利率;将允许存款利率的上浮,包括大额存单的利率,可以有效淡化冲击,这样只增加了银行存款成本,通过定向精准可以化解。

那么,问题来了,在这样的格局中,市场依然还是存量资金博弈,存量资金导致的结果有两个非常重要:第一是市场整体是一个震荡拉锯走势,无论任何风格都很难是单边走势,这就决定了策略上一定是波段,那种牛市捂股的策略很难带来好的收益;第二是热点切换比较多,板块各类热点的交替走势非常多,股民要想把握所有的是不可能,追涨杀跌的效果也不会好,因此股民应该按照自己的风格特点,做好其中1-2个热点即可。


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